近日，北交所发布《北京证券交易所交易规则（试行）》《北京证券交易所会员管理规则（试行）》2件基本业务规则及31件细则指引指南，意味着北交所7件基本业务规则已全部发布。

基础制度已准备完成，北交所开市运行箭在弦上。不少人预测，上述规则正式实施的11月15日，或许是北交所开市的时间。

自9月初宣布北交所成立以来，基金经理忙着加仓精选层公司；私募大佬靠提前“占坑”赚得盆满钵满；创投机构时隔多年带资回归新三板......资本市场重燃了对新三板的热情。

有投资人非常乐观：“蛋糕的规模很可能会更大。”

基金经理忙“加仓”

直通北交所（ID：tobse666）根据中国证券投资基金业协会数据统计，截至11月5日，含有“新三板”字样，且“正在运作”的私募基金有662只。其中，北交所成立（9月3日）后新设立的私募基金有5只。

北交所设立后新成立的私募基金 图片来源：直通北交所

从规模来看，除了新鼎资本的管理规模在50-100亿元之间，其他几家私募机构的管理规模均在0-5亿元之间。截至目前，这几只私募基金尚未披露更多信息。

值得一提的是，自北交所宣布成立以来，新三板公司尤其是精选层标的开启了新一轮上涨。直通北交所（ID：tobse666）发现，算上今年9月后挂牌精选层的锦好医疗（872925.NQ）、广咨国际（836892.NQ）、广脉科技（838924.NQ），69家精选层公司中股价上涨的有62家。

而抢先布局的私募大佬已实现浮盈。

“精选层一哥”贝特瑞（835185.NQ）发布的定期报告显示，私募大佬葛卫东去年三季度买入该公司股票827.98万股，截至今年上半年持股数未变。期间，贝特瑞股价从42.9元/股上涨至151.5元/股。按此粗略估算，葛卫东已浮盈9亿元。

公募基金方面，不少基金经理也开始把精选层个股纳入投资标的。

不同于私募基金，2020年4月，证监会才放开公募基金进入新三板市场，且仅限于精选层。

Wind数据显示，截至今年6月底，共有8只公募基金持有精选层股票，其中2只基金重仓了新三板股票；而到今年三季度末，重仓精选层股票的公募基金达到5只。

从重仓股来看，公募基金偏好精选层里的高市值绩优股，贝特瑞（835185.NQ）、连城数控（835368.NQ）、长虹能源（836239.NQ）等被公募基金纳入投资组合。

不仅如此，不少基金经理表示会持续加仓精选层标的。

例如，华夏基金经理顾鑫峰在三季报中表示，伴随未来北交所开市，将适时、适当增加精选层（北交所）标的持仓；南方基金经理雷嘉源也表示，将积极调研，挖掘可能被市场低估的新三板精选层优质标的。

此外，一些基金公司已经申报了以“北交所”命名的主题基金。

证监会官网显示，今年10月以来，已有8家公募申报了带有“北交所”字眼的主题基金。其中，最早申报的是广发基金，10月15日，广发基金就申报了名为“广发北交所精选两年持有期混合型基金”的北交所主题基金。

三天后，南方基金、易方达基金、华夏基金等也陆续申报了北交所主题基金。据了解，这些产品多以北交所股票为主要投资方向，以两年定开的封闭方式进行管理。

“北交所”主题基金 图片来源：直通北交所

创投大佬带资“转身”

按照北交所规定，北交所上市公司来源有两个：一是新三板精选层公司直接转为北交所上市公司；二是挂牌满12个月，且符合一定条件的创新层公司。而基础层挂牌公司符合条件的，可以申请调入创新层。

直通北交所（ID：tobse666）曾梳理过，可以平移至北交所的66家精选层公司中，背后出现较多的投资机构包括天星资本、一创投资、朗玛峰创投和冠亚投资。其中，天星资本手握5家精选层公司；冠亚资本和一创投资分别布局了2家精选层公司。

一旦北交所开市，若这些机构尚未退出，将直接成为第一波红利的收获者。

值得注意的是，不少投资机构是在2015-2016年布局的新三板公司，此后便很少看到相关公司的融资信息，新三板公司的股东名单里，也鲜少出现“明星创投”。

直到北交所的到来，不少新三板公司才又成为机构眼中的香饽饽。

11月4日，新三板创新层公司和创科技（834218.NQ）发布定增公告，拟募集资金总额不超过1.42亿元。本次确定的发行对象共2名，分别为深圳市红杉瀚辰股权投资合伙企业（有限合伙）、北京启创科远股权投资基金合伙企业（有限合伙），前者正是知名创投——红杉资本旗下的公司。

北交所设立后回归新三板的知名创投不止红杉，高瓴、深创投也刚刚加码新三板公司。

9月15日，新三板基础层公司石金科技（833069.NQ）发公告称，其定增获得了9家投资者认购，认购金额合计达2.5亿元。高瓴旗下基金珠海沐恒股权投资合伙企业（有限合伙）也出现在了认购名单中。

而高瓴上一次涉足新三板也是2016年。彼时，高瓴参与了君实生物、合全药业的定增。后来，君实生物转板上市，合全药业则摘牌新三板。

半个月后，新三板创新层公司天波信息（833839.NQ）发布定增方案，公司拟发行股票不超过630万股，发行对象包括深创投及其旗下佛山红土君晟创投等。

产业资本也在“拥抱”新三板。

今年9月末，腾讯旗下深圳市腾讯创业基地发展有限公司包揽了新三板创新层公司圣剑网络（839086.NQ）的新一轮融资；10月份，阿里旗下浙江阿里旅行投资有限公司则拿下了创新层公司倍施特（873100.NQ）的全部定增股份。

新三板公司没有锁定期，方便了投资机构退出。投资机构提前卡位，也会承接第一波政策红利。

从无人问津到高攀不起

“这两个月，市场明显感觉新三板定增公告多了，定增价格高了，提前完成定增的多了，知名创投也回来了。”开源证券创新投行部负责人孙剑屾透露，9月3日以来，新三板公司发布定增公告的有351家，是去年同期的4倍多。

新三板公司的定增频率上升了，部分定增的估值也会提高。

拿前文提到的石金科技最新定增来看，高瓴参与石金科技的定增价为15元/股，较上一轮3元/股的定增价翻了5倍。

和创科技的定增价格也比此前的平均收盘价高出不少。公告显示，红杉参与的和创科技最新定增价格为19.62元/股，而其前20个交易日的平均收盘价仅为12.47元/股，定增价格高出57％。

阿里系参与定增的倍施特，拟定增募资1.5亿元，发行价格14.06元/股，与一年前的上一轮定增6.95元/股的价格相比，也翻了一倍多。

而从PE倍数来看，部分定增的估值水平也相当高。如果按2020年净利润计算，石金科技的PE倍数高达300多倍；倍施特定增估值也超过了200倍。

不仅如此，大幅提高的定增价，并没有吓退一众机构投资者。不少新三板公司的股票定向发行认购都提前结束。

相比于科创板、创业板，北交所的上市门槛更低。截至目前，科创板+创业板注册制一共有500多家上市公司。“北交所的上市公司数量可能会超过1000家。”聚焦中小企业的北交所，被不少投资者认为将会惠及更多的VC/PE机构。

有投资人非常乐观：“蛋糕的规模很可能会更大。”

（完）