中国证券投资基金业协会数据显示，截至2018年5月底，今年私募股权、创业投资基金规模达到7.89万亿元，较上月增长1300亿元，股权创投私募保持稳健增长态势，已占据私募总规模63%左右。

5月份私募总规模达到12.57万亿元，23703家已登记私募基金管理人中，有管理规模的共20767家，平均管理基金规模6.05亿元。其中，10亿元以上的私募机构数量1972家，100亿元及以上的达到225家。今年以来百亿私募机构数量创造新高，增长了38家。

近年来，VC（风险投资）、PE（私募股权投资）在管资金规模也存在越来越大的情况，大基金的基金管理费收入颇为可观，以10亿元在管规模的基金为例，一年管理费约为2000万元。即便如此，大多数基金依然认为Carry（carried interest业绩报酬）才是基金的主要收益。

为何与还算可观的基金管理费相比，Carry仍然是投资机构的核心收益？既然如此，能否干脆取消基金管理费？对此，创头条（Ctoutiao.com）记者采访了近10位一线投资人，并将采访实录整理如下：

（排名不分先后，内容略有删减）

麦刚（创业工场创始人）：业绩做好Carry收入更多

做得好Carry收入更多，做不好就只能靠管理费维持。一个10亿的基金，一年2000万管理费，基本可以让合伙人和员工过得比较体面，如果基金做得好，应该比这个更多。

我鼓励GP（一般合伙人）往基金投更多自有资金，这是很重要的利益平衡机制，GP和LP（有限合伙人）部分利益是一致的。机构大了，资金管理规模也能挣不少钱。

许莉（华盖资本创始合伙人）：基金牛应该牛在Carry

我是创业出身，始终觉得一个基金牛应该牛在Carry上，Carry多才是牛。所以几年来我没有追求规模，而是追求每支基金努力去投好，把投后服务做好，让企业跑出来，做出业绩来，自己的能力也能锤炼出来，我想走这样的思路。

而且投早期基金规模不宜过大，A轮前的基金1、2亿的规模比较合适，3亿以上的早期基金很难投，因为投资期是有时间约束的，团队、项目都有产能边界，所以规模不宜特别大。

有的认为基金做大要靠管理费，如果规模不大，管理费就不可能多，这个思路不一定是错的。它背后有一层逻辑是，规模大了，才能更好去养团队，招更好的人，投更多更好的项目，这个逻辑也是对的，是正向的。

每支基金有每支基金的逻辑。我也有过纠结，特别是看到身边的基金，包括华盖本身这两年规模扩张飞快，我也思考过是否应该冲规模冲后期项目，后来觉得不对，要不忘初心，做自己想做的事情。

王小野（麓晨创投创始人）：Carry是让基金发展的收入

Carry是主要的收入。管理费是让基金存活的收入，Carry是让基金发展的收入，功能不一样。基金规模小，发展来源就在Carry；规模大，发展就来源于管理费加Carry。

基金规模大说明是LP抢着投的基金，（管理费）赚钱是应该的，因为员工工资高，投资水平高，才能创造好的业绩。一个基金10年下来，真的拿到几倍回报不容易，要付出多少别人不知道的台上一分钟台下十年功，平时的累和苦，很少人知道。

邱浩（莲花资本创始合伙人）：早期投资不太可能靠管理费挣钱

天使机构收入来源更多在于Carry，早期（投资）现实中不太可能靠管理费挣钱。如果天使基金在管资金达到几十亿，则要看花多少钱招人，招多少人。天使机构是相对人力密集型的，要去跑，要投出新项目执行的人要多，每天很忙，人特别少挺难的。

靠管理费挣钱（在管资金规模）要搞的很大，比如PE。PE团队假如不是很大，就10个人以下，管理费可能会有很大结余。PE一年投几个项目，虽然做DD（尽责调查），但可以请外包，所以人反而可能更少，虽然可能很贵。

实际上募资达到百亿美金级别，管理费是一个相当大的收入。基金规模大要提供投后等一系列东西，如果没有足够资金，干不了这事。有些机构确实花了很多力气在投后，招了特别贵的人提供服务，像创新工场、IDG、红杉的投后团队都越来越大。都是有得有失，有投入一定有效果，所有努力都不会白费的。

陈雪涛（十方麟玺创投合伙人）：Carry更为主要

Carry更主要。我们在想办法把基金规模缩小，规模小募资难度小，而且能保证业绩。产业互联网不是钱越多投资回报率越高，在资金盘子很大的同时，保持高投资回报率需具备很高的管理水平。

罗阗（博将资本创始合伙人）：不会聚焦在管理费和Carry

我们有很多营收，不会聚焦在（管理费和Carry）这两块上面，我们可能更多考虑的是让集团的营收更丰富，不会因为某一个的下降影响到公司。

针对能否取消基金管理费的问题，一线投资人们也对创头条记者做出了回应：

周宏光（龙翌资本合伙人）：

很难，因为回报是滞后的，需要经费维持团队的基本运作，管理费越高其实越好，就有足够的粮草。取消了就像众筹一样，没有专业的投资人负责，没有对项目品质的负责，没有输出的负责，没有责任主体，没有几个众筹平台是能做起来的。

麦刚（创业工场创始人）：

不应该，管理费是维持机构基本运转的支撑。

王小野（麓晨创投创始人）：

不可能取消。管理费是用于基金公司日常运营的，退出时的Carry可能是5年以后才能拿到。不管在管资金规模多大，管理费是应得的。

邱浩（莲花资本创始合伙人）：

管理费还是特别重要的。取消怎么发工资呢？Carry有滞后效应，很久以后才能发，当下运营费用从哪来？早期机构基金管理费就够发个工资，甚至都不够发工资。

陈雪涛（十方麟玺创投合伙人）：

现在已经出现很多2、3人的创投公司不要管理费，直接分Carry。1亿的基金1年200万，把高素质的人才聚集起来是很不容易的事，一个具备经验的合格投资经理，没有30万年薪请不到，200万管理费可能都发不出来工资。

创头条记者梳理发现，虽然现实存在一些基金不拿管理费的例子，但绝大多数投资人认为不应该取消基金管理费。对于Carry及基金管理费，他们的主要观点如下：

•早期投资机构现实中不太可能靠管理费挣钱。天使机构是相对人力密集型的，要投出新项目执行的人要多，人特别少很难。

•PE更容易通过基金管理费获得收益。假如团队在10个人以下，管理费可能会有很大结余。

•做早期投资基金规模不宜过大，A轮前的基金1、2亿的规模比较合适，3亿以上的基金做早期投资难度较大。

•建议GP往基金投入更多自有资金，这是很重要的利益平衡机制。

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