无论是国内还是国际上，创业热潮都已经过了这一轮热潮的最高点，开始下滑。

当然，当思达派（Startup-Partner.com）创小二这么说的时候，特指资本市场鼓吹起来的创业，对于大多数根本拿不到投资的草根创业来说，泡沫破灭才能给他们一丢丢机会——在泡沫时代，再好的创意也抵不过豪华创业团队的“模仿致敬”和“烧钱”大战，冬天来了，或许部分草根团队可以展现出他们的生命力；但大多数创业者都应该重新审视自己的创业项目了！以下内容为思达派整理自网络内容。

美国：估值缩水

11月24日，亚马逊的竞争对手Jet宣布以15亿美元的估值融资3.5亿美元。对一家亏损的创业公司来说，这绝对是一笔不菲的资金，但仍然低于该公司的预期。P2P租房网站Airbnb也刚刚完成了1亿美元融资，但估值并未上涨，而是保持了之前250亿美元的水平不变。

随着投资人的态度日趋谨慎，资本寒冬已经悄然而至，外媒称，很多外强中干的“独角兽”也将暴露本来的面貌，有可能在大浪淘沙中惨遭淘汰。

上个季度，包括富达投资在内的多家共同基金都减记了他们持有的私有科技公司股票估值。富达投资将云存储公司Dropbox的估值减记20%，将阅后即焚聊天应用Snapchat估值减记25%，将软件公司Zenefits和数据库公司MongoDB的估值分别减记了50%左右。这些公司都是所谓的“独角兽”，也就是股票尚未上市，但估值已经超过10亿美元的私有公司。它们是整个创业圈内前景最为光明的一批企业。例如，Zenefits今年5月曾经以45亿美元的估值完成了一轮融资。

另外一个趋势是，在私有市场获得高估值的创业公司，上市之后未必能够继续保持这一估值。本月上市的移动支付创业公司Square以40亿美元的估值IPO，较之于该公司最近一轮私有融资缩水了三分之一。其他公司也曾经遭遇所谓的“缩水融资”。其中表现最为糟糕的当属Etsy，这家在线手工品交易市场的股价已经较今年4月上市时下跌70%。

很多独角兽的投资者都认为，新一代科技公司将会颠覆老牌企业，但实际情况并未达到他们的预期。亚马逊、谷歌和Facebook虽然体量巨大，但仍在保持高速增长。他们还纷纷进军新的市场，抢夺创业公司的蛋糕。例如，Facebook收购并开发了聊天应用，与Snapchat竞争；Dropbox也要直面亚马逊的打压，后者的云计算业务规模庞大且增长迅速。与多数尚未盈利的创业公司相比，这些企业都拥有十分突出的价值。很明显，投资者不仅高估了独角兽的价值，而且低估了老牌科技公司的增长前景。

中国：抱团取暖

在中国，拥抱冬天的方式是合并。如果说早先是市场老大和老二打架，把老三打死了。现在是老大和老二合并，老三一样无法应对。

今年已经出现的合并包括：大众点评和美团合并、58同城和赶集合并，滴滴和快的合并，携程和去哪儿融合。

在中国同质化业务竞争持续下，“屯粮过冬”成为投资人给互联网公司的最新要求——停止烧钱，止损盈利，而要实现这一目标，对体量相当的“双寡头”而言，最快的办法，就是合并。

由于近年来获得投资者的竞相追捧，独角兽都养成了烧钱抢份额的习惯。更糟糕的是，最能洞察投资人心性的，往往是对投资人最了解的，甚至早期投资人会对创业者进行持续教育，怎样才能拿到下一轮钱。当投资人的标准是特定的几项内容而非真正的创业逻辑时，聪明的创业者就会迎合这一趋势。因此，这些靓丽的内容忽悠到了投资人，拿到了大把的钱，然后再烧钱出更靓丽的数据，至于亏损——创业企业不都是亏损嘛。以至于最近北京电梯里的广告都是这样的：为啥某某车好便宜？因为烧投资人的钱……这样的创业者用钱砸了一个虚假繁荣的市场，那么在冬天之后，还能继续繁荣吗？

创业者：不经过一轮完整周期就难以真正成熟

独角兽们还有另外一种为人不齿但却司空见惯的行为：他们会虚增估值，在自身“价值”上误导局外人。为了让每一次的估值都能够增加——从而显示出自己的良好进展——很多公司都应投资者的要求，为融资中出售的股票附加特权。从理论上讲，如果投资者支付1亿美元买入一家公司10%的股权，就意味着该公司的估值为10亿美元。但如果投资者附加特殊条款，以确保他们获得可观的回报，或者先于其他利益相关者获得资金，那么获得融资的企业的有效估值或许就不再是10亿美元。

然而，只要能够获得额外的保障，投资者似乎也很乐于看到创业公司用10亿美元的估值对外宣传。

为了参与后期融资，很多投资者都会索要“清算优先权”等有利条款。这种条款承诺至少可以让投资者收回成本，有时候甚至会承诺投资回报。

在其他情况下，投资者还会签订“棘轮条款”，一旦创业公司在IPO时的估值下滑，他们便可获得额外的股票作为补偿。Square的后期投资者就受到了棘轮条款的保护，所以即使该公司的估值缩水，他们依然可以获得不菲的回报。

独角兽的员工所持有的普通股价值会因为这些保护条款而遭到稀释，令他们变成主要的受害者。“企业的高估值反而会损害员工利益。”今年6月IPO的美国健身手环制造商Fitbit CEO詹姆斯·帕克(James Park)说，“我认为很多人可能都没有意识到，一旦掺入优先股和清算优先权，他们的普通股价值就会缩水。”

实力较弱的公司之所以能够持续运营下去，完全是因为融资太容易。这些公司的挥霍无度导致实力强大的企业难以控制自己的开支，从而压缩了利润。如果投资者的心态趋于谨慎，反而能给科技行业营造更加健康的氛围。

任何一个在繁荣期拿到钱的创业者，如果没有尽快调整心态，他们的项目也会面临更为严重的问题。不过对于一个业绩健康的公司来说，这反而是受益的机会。谷歌就在十多年前的.com泡沫破灭后吸引了大批顶尖工程师。那些在发展顺利的时候在积攒现金、未雨绸缪的企业同样能有不俗表现。例如，Airbnb目前约有20亿美元现金，每年的花费约为1亿美元。但对那些花了钱只换来了虚假流量的创业者来说，这个冬天恐怕将会非常难熬。